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原油反彈 化工品迎“喘息”機(jī)會

發(fā)布時間：

2019-05-13

　　國際油價自6月6日的低位反彈，令下跌中的化工品期貨松了一口氣。周一早盤，國內(nèi)原油期貨主力高開超4%，收報434.8元/桶，全天上漲4.12%。前期化工品期貨中最為弱勢的PTA期貨受成本走強(qiáng)提振，也大幅反彈了3.54%。

　　截至昨日收盤，化工品期貨幾乎全線上漲。其中，燃油期貨主力漲2.88%，瀝青期貨主力漲1.78%，聚丙烯期貨主力漲1.37%，甲醇期貨漲1.93%。

　　分析人士指出，目前風(fēng)險猶存，化工市場基本面壓力依舊，能化期貨中期向下的驅(qū)動力不變。但短期內(nèi)市場向上修復(fù)動能較強(qiáng)，板塊或迎“喘息”良機(jī)。

　　化工品迎來“喘息”機(jī)會

　　值得注意的是，原油期貨近三個交易日的偏強(qiáng)走勢，相對本輪下跌行情的修復(fù)而言還是杯水車薪。據(jù)了解，自5月21日以來，原油期貨跌勢猛烈，美國原油期貨最低探至50.6美元/桶，自2017年初以來第三次跌入“熊市區(qū)域”。

　　端午假期期間，有關(guān)減產(chǎn)協(xié)議和美國貨幣政策的預(yù)期變化給國際油價帶來喘息之機(jī)。“近期市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，加之有跡象表明歐佩克和其他產(chǎn)油國可能會延長減產(chǎn)協(xié)議，因此歐美原油期貨出現(xiàn)反彈?！鄙赉y萬國期貨分析師董超表示。

　　據(jù)報道，沙特能源部長法利赫近日表示，歐佩克及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國應(yīng)該延長減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行時間，目前歐佩克接近就延長減產(chǎn)協(xié)議至6月以后達(dá)成一致，但仍需要與參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國在6月底或者7月初的聯(lián)合會議上通過。

　　此外，美國鉆井?dāng)?shù)量減少也增添了石油市場多頭氣氛。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量為789座，比前一周減少11座;比去年同期減少73座。

　　方正中期期貨分析師隋曉影、張子策表示，整體來看，短期市場消息面向好，同時連續(xù)大跌后信心有所恢復(fù)，原油市場短線有反彈修復(fù)需求。

　　但從中期來看，市場人士對原油價格反彈的持續(xù)性并不樂觀。東亞期貨分析師劉琛瑞指出，隨著美國產(chǎn)量創(chuàng)新高，煉廠裂解價差偏弱，加之煉廠技改，復(fù)工不及預(yù)期，庫存反季節(jié)性累積，WTI遠(yuǎn)期曲線料走平。未來還需要關(guān)注駕車高峰、煉廠恢復(fù)進(jìn)度。目前非美地區(qū)Brent月差走弱，整體依然受到美庫存數(shù)據(jù)以及宏觀需求下滑預(yù)期影響，但端午假期期間消息面利多頻傳，使得市場看空情緒退散。三季度美國運輸問題解決后，供給端還將實質(zhì)性惡化。因此中期看空油價邏輯不變。

　　化工板塊機(jī)會分化

　　在原油近日反彈行情提振下，周一開盤，A股頁巖氣板塊震蕩上行。萬得統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該板塊至收盤上漲1.78%，個股中恒泰艾普以4.56%的漲幅領(lǐng)漲。此外，精細(xì)化工板塊上漲1.61%，個股中惠城環(huán)保、東方材料漲停，此外還有多只個股漲幅超5%。此外，下游航空板塊日內(nèi)下跌0.67%。

　　對于未來化工板塊投資價值，國泰君安證券研究指出，從2019年來看多數(shù)化工產(chǎn)品均價將下滑，行業(yè)景氣度回落。從供給端來看，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動能理性復(fù)蘇且可控，但需求端受宏觀風(fēng)險等拖累難有起色，化工品均價大概率下滑。全球經(jīng)濟(jì)增速回落背景下，油價中樞下移也將施壓化工品價格，若無外部提振因素，化工景氣度將回落。

　　但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，化工行業(yè)未來仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會，例如昨日表現(xiàn)突出的精細(xì)化工板塊。

　　國盛證券研究表示，繼續(xù)推薦精細(xì)化工板塊龍頭公司。預(yù)計江蘇省內(nèi)園區(qū)在安全生產(chǎn)措施壓力下，企業(yè)面臨臨時降負(fù)荷，未來臨時檢修現(xiàn)象將會頻現(xiàn)，從而壓低江蘇省內(nèi)精細(xì)化工品整體開工率，導(dǎo)致精細(xì)化工價格出現(xiàn)逐步上升。此次是精細(xì)化工品價格的整體走高，漲價會覆蓋染料、農(nóng)藥、維生素及添加劑各個品種，繼續(xù)推薦各細(xì)分領(lǐng)域具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化的龍頭公司及新材料成長股標(biāo)的。

　　從期貨投資角度看，中信期貨研究分析，近期原油和宏觀風(fēng)險釋放后，短期原油跌幅趨緩，化工品價格走勢也出現(xiàn)短期企穩(wěn)，不過宏觀利空仍在發(fā)酵中，利空風(fēng)險仍存，且化工品中期供需面壓力仍在，驅(qū)動仍向下為主。未來如果原油繼續(xù)下跌，外部擾動加劇，那么化工品仍可能繼續(xù)探底，但短期追空仍需謹(jǐn)慎。

　　該機(jī)構(gòu)建議，前期多頭配置仍推薦瀝青、燃料油和PVC，但考慮到重油受原油下跌影響風(fēng)險仍在，且PVC生產(chǎn)近期面臨重啟壓力，多頭暫時規(guī)避，等待重新進(jìn)場機(jī)會;空頭配置推薦PP，驅(qū)動在于PP裝置重啟疊加新產(chǎn)能釋放，當(dāng)然這也會間接施壓甲醇期價。

　　短期謹(jǐn)慎做空

　　在一眾化工品中，昨日反彈動力最為強(qiáng)勁的當(dāng)屬PTA期貨。據(jù)了解，此前原油價格持續(xù)下跌，使得PTA成本端塌陷，PTA期貨持續(xù)弱勢下滑，不斷創(chuàng)價格新低，主力1909合約一度跌至5082元/噸一線。但隨著原油期貨低位企穩(wěn)反彈，空頭獲利了結(jié)，PTA期貨也出現(xiàn)同步反彈。

　　從基本面來看，國信期貨分析師賀維分析，目前部分PTA裝置開啟檢修，市場供應(yīng)環(huán)比收縮，然而終端需求持續(xù)疲弱，坯布累庫勢頭未能扭轉(zhuǎn)，聚酯產(chǎn)銷重回清淡，供給端利好暫未顯現(xiàn)，關(guān)注后期PTA工廠檢修力度。目前宏觀環(huán)境偏弱，但端午假期期間油價大幅反彈，成本端矛盾有所緩和，PTA短期繼續(xù)關(guān)注5000元/噸關(guān)口支撐。

　　其他化工品方面，中信建投期貨分析師張遠(yuǎn)亮表示，原油連續(xù)反彈，對聚烯烴期貨價格支撐有所增強(qiáng)。不過，從供需面來看，端午節(jié)假期后石化庫存累積，檢修裝置將陸續(xù)重啟以及新裝置投產(chǎn)導(dǎo)致聚烯烴供給壓力仍存。但節(jié)后下游通常也存在補(bǔ)庫需求，因此，若市場成交較好，不排除聚烯烴會有所反彈。建議繼續(xù)關(guān)注宏觀、下游采購以及裝置的運行情況。

　　甲醇方面，方正中期期貨分析師夏聰聰指出，目前甲醇自身基本面偏弱，油價大跌加速甲醇期貨價格下行，節(jié)前主力合約一度創(chuàng)近兩年新低。國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場隨著停車裝置重啟，甲醇開工水平明顯回升，供應(yīng)量呈現(xiàn)增加趨勢。市場低價貨源增加，但下游企業(yè)接貨積極性不高。甲醇傳統(tǒng)需求行業(yè)步入淡季，需求難以釋放。在下游市場逢低補(bǔ)貨帶動下，甲醇港口庫存出現(xiàn)明顯回落，但依舊處于相對偏高水平。國際甲醇價格也不斷下滑，國內(nèi)外市場均偏弱。甲醇供需面承壓，期價延續(xù)低迷走勢，但繼續(xù)殺跌動能不足。

　　原文轉(zhuǎn)自：中國證券報·中證網(wǎng)